НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) — Инвесторы приветствовали выступление председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле, которое дало зелёный свет на покупку рискованных активов в надежде на то, что центральный банк готов снизить ставки. Однако они восприняли его «голубиную» риторику с осторожностью, поскольку видят риск стагфляции в будущем и обеспокоены чрезмерным оптимизмом рынков.

В своём заключительном выступлении в качестве председателя ФРС на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, Пауэлл намекнул на возможное снижение процентной ставки в сентябре, но не стал брать на себя обязательства, тщательно соблюдая баланс между растущими рисками на рынке труда и сохраняющимися опасениями по поводу инфляции.

Выступление в пятницу состоялось на фоне растущего давления со стороны Белого дома с требованием смягчить денежно-кредитную политику. Это вызвало опасения на рынке, что политическое влияние приведёт к тому, что в будущем центральный банк США будет слишком агрессивно снижать ставки.

«Пауэлл определенно закрепил за собой право снизить ставку в сентябре, и эта уверенность оказывает положительное влияние на мировые рынки», — сказал Мэтью Мискин, один из главных инвестиционных стратегов Manulife John Hancock Investments. «Но что будет после сентября? И я думаю, что именно здесь рынки забегают вперед», — сказал он.

Выступление в Джексон-Хоуле последовало за слабым июльским отчётом о занятости и значительным снижением ранее опубликованных данных о занятости, что усилило ожидания того, что центральный банк США снизит процентные ставки в конце этого года с текущего диапазона 4,25–4,5 %.

Однако в последние недели эти ожидания угасли, поскольку рост оптовых цен в июле усилил опасения, что устойчиво высокая инфляция ограничит возможности ФРС по спасению рынка за счёт значительного снижения ставок.

«Люди всё больше беспокоятся из-за того, что мы движемся в сторону стагфляции», — сказал Дрю Матус, главный рыночный стратег Metlife (NYSE:MET) Investment Management, имея в виду тревожное сочетание вялого экономического роста и неумолимой инфляции.

Матус добавил, что инвесторы ожидали, что инфляция «продержится ещё какое-то время», но, по его словам, главный вопрос заключается в том, насколько может вырасти экономика.

«Я думаю, что мы добьёмся некоторого роста, но ощущения будут не самыми приятными», — сказал Матус.

Инвесторы также отметили, что перед следующим заседанием ФРС будут опубликованы дополнительные данные по инфляции и рынку труда, которые могут повлиять на решение по процентной ставке и потенциально остановить рост.

«Если говорить о следующих нескольких месяцах, то одного лишь снижения ставок будет недостаточно для поддержания роста акций, — сказал Том Графф, директор по инвестициям в Facet. — Если экономика действительно замедляется, а ситуация на рынке труда продолжает ухудшаться, то ралли на фондовом рынке сопряжено с рисками».

СТАВКИ НА СНИЖЕНИЕ СТАВОК

Другие участники рынка заявили, что оптимизм оправдан.

«Если ФРС собирается действовать в этом направлении и постепенно снижать ставки, а также немного ослабить контроль над экономикой, то, на мой взгляд, вполне логично, что мы наблюдаем восстановление», — сказал Пол Эйтельман, главный инвестиционный стратег Russell Investments.

В преддверии выступления Пауэлла трейдеры, торгующие фьючерсами на процентные ставки, оценили вероятность снижения процентной ставки на четверть пункта в сентябре в 70 %. По данным LSEG, поздно вечером в пятницу этот показатель составлял 80 %.

Доходность двухлетних казначейских облигаций США, чувствительных к процентным ставкам, снизилась примерно на 10 базисных пунктов до 3,69 %. Доходность эталонных 10-летних облигаций снизилась почти на восемь базисных пунктов до 4,26 %. Доходность обратно пропорциональна цене.

Основные индексы Уолл-стрит в пятницу завершили торги в плюсе, а индекс «голубых фишек» Dow достиг рекордного уровня закрытия. S&P 500 за день вырос на 1,47 %, приблизившись к рекордным показателям. Акции, чувствительные к процентным ставкам, выросли в цене. Акции компаний малой капитализации, которые обычно финансируют свой рост за счёт займов, резко выросли в цене, а индекс компаний малой капитализации Russell 2000 вырос на 3,8 %. Акции компаний, занимающихся жилищным строительством, также выросли в цене: индекс PHLX вырос на 4,6 %.

По словам Анджело Куркафаса, старшего инвестиционного стратега компании Edward Jones в Сент-Луисе, комментарии Пауэлла — «музыка для ушей рынка». «Тот факт, что мы по-прежнему ожидаем смягчения политики, немного успокаивает, ведь по крайней мере завышенные (акционерные) оценки и ожидания поддерживаются тем, что мы ожидаем смягчения политики», — сказал он.

ПРОБЛЕМЫ С НЕЗАВИСИМОСТЬЮ ФРС

Однако выступление Пауэлла привело к резкому падению курса доллара из-за опасений по поводу замедления темпов роста экономики, а также из-за сомнений в независимости Федеральной резервной системы.

Снижение процентных ставок может сделать доллар менее привлекательным для инвесторов, которые могут предпочесть более выгодные вложения в другие валюты, что снизит спрос на доллар. Индекс доллара, который показывает соотношение доллара к корзине валют, включая иену и евро, в последний раз снизился на 1%.

«Разница в курсах валют складывается не в пользу доллара», — сказал Карл Шамотта, главный рыночный стратег Corpay, добавив, что трейдеры рассчитывают на «асимметричный рост за пределами США».

Это выступление Пауэлла в качестве председателя ФРС, срок полномочий которого истекает в мае, прозвучало после того, как президент США Дональд Трамп начал оказывать на Пауэлла давление с целью заставить его снизить процентные ставки. В пятницу Пауэлл подтвердил, что политика ФРС будет по-прежнему основываться исключительно на данных и никогда не будет отклоняться от этого подхода.

Однако давление усилилось в начале этой недели после того, как Трамп призвал главу ФРС Лизу Кук уйти в отставку. Это позволило бы ему назначить в Федеральный комитет по операциям на открытом рынке, который устанавливает процентные ставки, более «голубиных» членов. В пятницу Трамп заявил, что уволит Кук, если она не уйдёт в отставку из-за обвинений в связи с её ипотечными кредитами.

«Слова Трампа о Куке ... вновь вызывают опасения по поводу независимости ФРС», — заявила Хелен Гивен, директор по трейдингу Monex USA, Вашингтон.