Прогнозируется, что этот рост создаст до $1 трлн нового спроса на казначейские векселя, поскольку эмитенты стремятся к высоколиквидным резервам для обеспечения своих цифровых токенов.
Эмитенты могут создать избыточный спрос на казначейские векселя в $1 трлн
Эмитенты stablecoin быстро становятся крупнейшими покупателями казначейских векселей США. Аналитики Standard Chartered считают, что эта тенденция может коренным образом изменить структуру выпуска госдолга США в течение следующих трех лет.
Ожидается, что капитализация рынка stablecoin достигнет $2 трлн к концу 2028 года. Прогнозируется, что этот рост создаст до $1 трлн нового спроса на казначейские векселя, поскольку эмитенты стремятся к высоколиквидным резервам для обеспечения своих цифровых токенов.
Хотя рост рынка stablecoin недавно замедлился после принятия американского закона GENIUS Act, аналитики рассматривают это как циклическое замедление. В сочетании с мерами Федеральной резервной системы общий новый спрос на казначейские векселя может вырасти до $2,2 трлн.
Это значительно превышает $1,3 трлн нового предложения, ожидаемого в случае сохранения Казначейством текущих пропорций долга. Без вмешательства правительства аналитики предупреждают, что казначейские векселя могут стать «слишком дефицитными» для частного сектора.
Золотая возможность для министра финансов Скотта Бессента
Прогнозируемый избыточный спрос в $0,9 трлн предоставляет министру финансов Скотту Бессенту уникальную тактическую возможность. Казначейство может увеличить долю казначейских векселей для смягчения дефицита на коротком конце кривой доходности.
Выпуск казначейских векселей в настоящее время составляет 21,7% от общего долга. Хотя это выше недавних рекомендаций, данный показатель остается значительно ниже послевоенного среднего уровня в 26,1%. Увеличение этой доли всего на 2,5 процентных пункта компенсировало бы дополнительный спрос.
Что наиболее примечательно, Standard Chartered отмечает, что перенос этих $0,9 трлн предложения с облигаций на векселя может иметь драматический эффект. При текущем графике аукционов это фактически позволило бы Казначейству приостановить все аукционы 30-летних облигаций на следующие три года.
Такой шаг, вероятно, приведет к «бычьему выравниванию» кривой доходности. Хотя базовый сценарий аналитиков на 2026 год остается «медвежьим повышением наклона», они предупреждают, что растущее влияние резервов цифровых активов является риском, который инвесторы в облигации теперь должны внимательно отслеживать.