Недавний рост фондового рынка до рекордных максимумов обеспечивается узким, основанным на ИИ двигателем, скрывающим более широкое и глубокое падение средних акций.
Индекс S&P 500 продолжает достигать новых пиков, но базовые данные выявляют резкое расхождение: рост рынка почти полностью компенсируется опережающими результатами избранной группы акций "ИИ-версии" Великолепной семерки.
За пределами тяжеловесов ИИ, включая Nvidia (NASDAQ:NVDA), Microsoft (NASDAQ:MSFT) и Broadcom (NASDAQ:AVGO), индекс S&P 500 фактически торговался бы в минусе.
История двух рынков
Текущая рыночная среда характеризуется концентрированной зависимостью от нарратива о том, что искусственный интеллект фундаментально преобразует мировую экономику.
С конца февраля, когда региональная напряженность на Ближнем Востоке обострилась, 118 акций в составе S&P 500 упали более чем на 10%, в основном из-за растущих затрат на ресурсы и подверженности экономически чувствительным секторам, таким как сельское хозяйство.
Для сравнения, только 82 акции, подавляющее большинство которых напрямую связаны с ИИ, показали рост на 10% или более.
Этот феномен создал "пену" в оценках, связанных с ИИ, из-за чего инвесторы требуют точек входа в масштабные предстоящие IPO, включая Anthropic и OpenAI.
Хотя эпоха доткомов служит предостережением о поставщиках "кирок и лопат", переживающих неустойчивый ажиотаж, быки остаются убежденными, что этот цикл отличается.
Оптимистичные инвесторы утверждают, что огромный масштаб потенциального экономического влияния ИИ и тот факт, что нынешние лидеры торгуются по более разумным оценкам, чем их аналоги эпохи 2000 года, оправдывает премию.
Головоломка пузыря
Фундаментальный вопрос остается в том, обогнал ли рынок реальность бизнес-применения ИИ.
Инвесторы в настоящее время финансируют масштабное строительство центров обработки данных, даже несмотря на то, что значительный свободный денежный поток от разработчиков ИИ остается долгосрочной перспективой на конец десятилетия. Как показывает история, опасность заключается не только в потенциале коррекции, но и в выборе времени.
Даже если пузырь правильно определен, ранний выход может оказаться таким же дорогостоящим, как полное игнорирование признаков избытка, оставляя участников рынка делать ставки на то, оправдают ли эти технологические преобразования сегодняшние цены или приведут к очередному взрыву спекулятивной мании.