Поговорка «Продавай в мае и уходи» снова в сезоне, но Deutsche Bank считает, что инвесторам не стоит придавать ей большого значения.
В четвертом выпуске своей серии «Разрушитель мифов», посвященной этому явлению, аналитик Максимилиан Улеер изучил множество вариантов стратегии по различным индексам, включая S&P 500, STOXX 600, DAX и EURO STOXX 50, тестируя разные точки входа и выхода.
Продажа в конце мая и повторное инвестирование в конце сентября стабильно показывали самые сильные результаты в симуляциях.
На первый взгляд стратегия выглядит привлекательно. Примененная к STOXX Europe 600 с 1987 года, она принесла 9,0% годовой доходности против 7,4% при стратегии «купи и держи».
Но Deutsche Bank отметил, что общие цифры скрывают более трезвую картину. Стратегия уступала подходу «купи и держи» в 25 из 39 лет, и ее преимущество в значительной степени исчезает без учета резких летних падений 1998, 2001 и 2002 годов. За последнее десятилетие она показала худшие результаты в восьми из 10 лет.
Результаты оказались столь же слабыми для американских акций, где стратегия превзошла рынок только в 22 из 53 лет. Для EURO STOXX 50 и DAX коэффициент успеха оставался ниже 50% во всех протестированных комбинациях.
«Наша позиция по стратегии "Продавай в мае" остается неизменной: по нашему мнению, стратегия не дает статистического преимущества перед подходом "Купи и держи", и ее успех столь же случаен, как ставка на орла при подбрасывании монеты», — написал Улеер.
Deutsche Bank заявил, что предпочитает фундаментальный инвестиционный подход сезонным паттернам.