BofA Securities опубликовал руководство, в котором изложены основы «наблюдения за ФРС», охватывающие мандат центрального банка, структуру голосования, инструменты коммуникации и баланс.
По словам банка, Федеральная резервная система действует в рамках двойного мандата — максимальной занятости и стабильности цен, при этом ценовая стабильность определяется как целевой уровень инфляции в 2% на основе индекса расходов на личное потребление. BofA отметил, что повышение ставок, как правило, снижает инфляцию, но увеличивает безработицу, создавая краткосрочные компромиссы, которые становятся особенно сложными в периоды шоков предложения.
Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) устанавливает политику путём голосования большинством голосов, сообщил BofA: в голосовании участвуют до 12 членов, и для принятия решения, как правило, требуется семь голосов. По оценке банка, голосующие в этом году президенты региональных федеральных резервных банков — Хаммак из Кливленда, Логан из Далласа, Кашкари из Миннеаполиса и Полсон из Филадельфии — придерживаются «ястребиных» позиций.
На июньском заседании ФРС оставила процентные ставки без изменений на уровне 3,75%. Вместе с тем большинство членов FOMC на заседании склонялись к «ястребиной» позиции, допуская как минимум одно повышение ставки до конца года.
Заседание стало первым под руководством нового председателя ФРС Кевина Уорша, который анонсировал масштабный пересмотр подходов центрального банка к коммуникациям и экономическим прогнозам.
BofA сообщил, что для оценки позиции ФРС по денежно-кредитной политике опирается на несколько аналитических инструментов, включая правила политики в стиле правила Тейлора, индексы финансовых условий, разрывы выпуска и безработицы, а также оценки нейтральной процентной ставки — так называемой r-star. Текущая оценка рисков банком указывает на повышательные риски как для инфляции, так и для безработицы.
Для отслеживания рыночных ожиданий BofA сообщил, что предпочитает однодневные индексные свопы FOMC (OIS) фьючерсам на федеральные фонды и фьючерсам SOFR, называя OIS наиболее точным отражением ожиданий по ставкам, хотя все три инструмента должны давать в целом схожие сигналы.
По данным BofA, баланс ФРС составляет $6,7 трлн, или около 21% номинального ВВП. Активы состоят преимущественно из казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг агентств, тогда как в структуре обязательств доминируют банковские резервы, наличные деньги в обращении и остаток денежных средств Министерства финансов.