Прорыв фунта стерлингов вверх подкрепляет аргументы в пользу его дальнейшего долгосрочного роста, однако стремительность недавнего ралли ограничивает потенциал краткосрочного подъёма.
За прошедшую неделю EUR/GBP опустился ниже отметки 0,85, приближаясь к прогнозному значению на конец года — 0,84. Этот прогноз остаётся более оптимистичным в отношении фунта, чем консенсус-оценки и форвардные валютные рынки.
Росту способствовали положительный процентный дифференциал, более сильные, чем ожидалось, экономические данные по Великобритании, а также внутриполитические события. За последний месяц фунт стал лучшей по динамике среди основных валют, несмотря на то что инвесторы сохраняли значительные короткие позиции.
Эти короткие позиции могли усилить ралли: трейдеры были вынуждены выкупать валюту по мере её укрепления.
Краткосрочный взгляд на пару теперь сместился к нейтральному, поскольку движение EUR/GBP оказалось резким. Индикаторы импульса указывают на возможную консолидацию пары, прежде чем фунт возобновит устойчивый рост по отношению к евро.
GBP/USD выглядит менее перегретым на фоне недавнего восстановления доллара. Модель, учитывающая спреды доходностей британских и американских облигаций, волатильность валюты, премию за риск фунта и общую тенденцию доллара, оценивает справедливую стоимость вблизи $1,33 — по сравнению со спотовым курсом около $1,35.
Это означает, что фунт переоценён по отношению к доллару лишь на 1–2%. Более простая модель, основанная исключительно на процентных ставках, указывает на значительно больший разрыв в оценке, однако в последние годы она демонстрировала слабые результаты.
Политические события будут оказывать всё большее влияние на валюту. Снятие неопределённости вокруг борьбы Энди Бёрнема за лидерство в Лейбористской партии первоначально поддержало фунт и британские государственные облигации.
Теперь внимание смещается к составу нового правительства, его приверженности бюджетным правилам и планам расходов в преддверии ноябрьского бюджета. Реакция рынка гилтов станет важным сигналом для фунта.
Ожидается, что волатильность валюты останется сдержанной в летний период, а затем возрастёт в четвёртом квартале. Промежуточные выборы в США и британский бюджет могут спровоцировать заметный рост волатильности пары GBP/USD.
Позиционирование во фьючерсах остаётся структурно коротким по фунту с 2025 года, что делает валюту чувствительной к дальнейшему закрытию коротких позиций в случае, если данные по Великобритании продолжат превосходить ожидания.