Citadel Securities входит в число таких «нестандартных» прогнозистов: глава отдела макростратегии компании Фрэнк Флайт ожидает повышения на 25 базисных пунктов. В целом 32% участников рынка рассчитывают на повышение завтра. Это ниже, чем вчера, но резко выше, чем неделю назад.

Рост вероятности повышения — примерно с 16% неделю назад — происходит на фоне июньско-июльского скачка нефтяных цен, который ненадолго поднял Brent выше $100 за баррель из-за обострения американо-иранской напряжённости. WTI сейчас торгуется на уровне $79,31, снизившись почти на 4% в ходе сессии вторника, что может несколько снизить срочность действий ФРС.

Контекст второго заседания Уорша в качестве председателя отличается особой непрозрачностью. В отличие от своего предшественника Джерома Пауэлла, Уорш намеренно отказался от практики «прогнозного ориентирования» (forward guidance), лишив рынки привычных сигнальных ориентиров, к которым они привыкли за последнее десятилетие. Инфляция в июне составила 3,5% в годовом выражении, снизившись с 4,2% в мае, но по-прежнему значительно превышая целевой показатель ФРС в 2%, а базовая ставка удерживается в диапазоне 3,50%–3,75% с декабря.

Сторонники повышения ставки апеллируют прежде всего к аргументам о доверии к регулятору. Citadel Securities рассматривает такой шаг как способ укрепить репутацию Уорша как борца с инфляцией. По мнению Флайта, повышение «окончательно положит конец эпохе прогнозного ориентирования» и подчеркнёт независимость ФРС.

Нил Датта, главный экономист Renaissance Macro Research, высказал схожую позицию в клиентской заметке от 22.07, на которую ссылается Business Insider: «Нужно уметь выбирать моменты, когда стоит идти против консенсуса, и мне кажется, что сейчас как раз такой случай. Большинство членов FOMC готовы к повышению в сентябре. Возможно, гораздо лучше действовать сейчас, когда есть такая возможность, и продемонстрировать определённый контроль над принятием решений, чем идти на это в сентябре, когда выбора практически не останется».

Стратеги UBS Global Research заявили, что «не удивятся, если ставка будет повышена… для демонстрации решимости в борьбе с инфляцией».

Аналитики Wrightson ICAP пошли ещё дальше, сообщив Reuters, что решение «может склониться в любую сторону», однако они считают, что ФРС «скорее повысит ставку на 25 базисных пунктов в среду, чем оставит её без изменений», добавив, что Уорш столкнётся с минимальным сопротивлением, если будет настаивать на ужесточении.

У сторонников сохранения ставки своя логика, в основе которой лежит риск последовательности действий. Бывший президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард выразился прямо: «Обычно не бывает так, что повысили один раз — и всё, поэтому комитету придётся решить, готов ли он взять на себя обязательство по серии повышений. Я не думаю, что они готовы к этому на данном заседании». Иными словами, начав цикл ужесточения, ФРС редко ограничивается одним шагом.

Марк Кабана из Bank of America отметил, что согласно данным по фьючерсам на федеральные фонды начиная с 1994 года, ФРС никогда не повышала ставку, если рынок закладывал в цены менее 60% вероятности такого шага. Повышение стало бы «беспрецедентным», заявил он.

Рынок акций воспринимает неопределённость с относительным спокойствием. S&P 500 в настоящее время торгуется на уровне 7 440,96, прибавив 0,37% в ходе сессии, хотя риск повышения ставки заметно ограничивает рост. VIX находится на уровне 18,06, снизившись на 3,27% за сессию, но по-прежнему значительно выше недавних минимумов, что соответствует повышенной макроэкономической неопределённости накануне завтрашнего решения.

Помимо бинарного исхода — сохранить или повысить ставку — формулировки заявления FOMC в среду сами по себе несут важный сигнал. Аналитики внимательно следят за тем, сохранит ли ФРС или уберёт фразу «внимательно следим за инфляционными рисками», которая может указать на то, как готовится сентябрьское заседание. Пресс-конференция Уорша в 22:30 по московскому времени в среду станет главным рыночным событием после объявления решения в 22:00 по московскому времени, учитывая его отказ от подхода Пауэлла, ориентированного на прогнозные ориентиры.