В пятницу Уолл-стрит сосредоточила внимание на августовском отчёте по потребительской инфляции, который показал ускорение ценового давления в месячном выражении.
Это побудило трейдеров повысить ожидания повышения ставки Федеральной резервной системы на следующей неделе.
По данным Бюро статистики труда США, общий и базовый индексы потребительских цен (ИПЦ) выросли на 0,4% и 0,3% в месячном выражении в августе соответственно, тогда как консенсус-прогнозы предполагали рост на 0,4% и 0,2%. Оба показателя ускорились по сравнению с июльскими значениями в 0,1% и 0,2%.
В годовом выражении общий ИПЦ вырос на 3,4% в августе, не изменившись по сравнению с июлем, тогда как базовый ИПЦ замедлился до 2,4% с 2,5%. Оба показателя совпали с консенсус-прогнозами.
Выйдя на следующий день после преимущественно «ястребиных» данных по индексу цен производителей (PPI), отчёт по ИПЦ дополнительно укрепил вероятность того, что Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) повысит ключевую ставку на 25 базисных пунктов 16 сентября.
По данным инструмента CME FedWatch, вероятность повышения ставки на четверть пункта резко возросла почти до 87% после выхода данных по инфляции — с примерно 69% до их публикации.
Хотя за PPI и ИПЦ следят очень внимательно, FOMC использует индекс расходов на личное потребление (PCE) в качестве предпочтительного индикатора инфляции. Компоненты PPI и ИПЦ включаются в расчёт PCE, который превышает долгосрочный целевой показатель ФРС в 2% уже 65 месяцев подряд.
Наибольшую реакцию на данные по ИПЦ продемонстрировали краткосрочные доходности казначейских облигаций США: чувствительная к изменению ставок 2-летняя доходность выросла на 6,3 базисного пункта — до 4,613%. Уолл-стрит в целом спокойно восприняла данные и вместо этого воодушевилась снижением нефтяных цен.
Ниже приведены некоторые популярные биржевые фонды (ETF), отслеживающие базовый индекс S&P 500: SPDR S&P 500 ETF Trust, Vanguard S&P 500 ETF и iShares Core S&P 500 ETF.
Ниже представлены различные реакции на данные по ИПЦ:
Кевин Гордон, руководитель отдела макроисследований и стратегии Schwab Center for Financial Research:
«Этот отчёт не помог сторонникам мягкой политики ни в малейшей степени. Базовый ИПЦ оказался высоким, а широта охвата растущих компонентов вполне согласуется с тем, что председатель (Кевин) Уорш обозначил как проблему в своей речи на конференции в Джексон-Хоуле. Инфляция в секторе базовых услуг ускорилась за последние несколько месяцев, тогда как базовые товары по-прежнему не оказывают никакой поддержки.
Если задуматься об основных движущих силах инфляции — тарифах, энергоносителях и капитальных вложениях в ИИ — ни одна из них существенно не замедлилась. Всё это создаёт серьёзные препятствия для возвращения инфляции к 2% и, следовательно, означает, что ФРС всё больше выглядит вынужденной повышать ставку.
Реальность такова: рост числа рабочих мест вне сельского хозяйства вполне приличный, номинальный ВВП ускоряется темпами 6,6% в годовом выражении, а инфляция остаётся устойчивой. Аргументы против повышения ставки с каждым днём становятся всё слабее».
Джастин Вулферс, профессор государственной политики и экономики Мичиганского университета:
«ФРС уделяет больше внимания базовой инфляции, которая исключает продукты питания и — особенно — энергоносители (привет, Иран!). Даже по этому показателю инфляция остаётся повышенной. А рост на 0,3% в этом месяце оказался выше, чем ожидало большинство».
Билл Адамс, главный экономист по США в Fifth Third Commercial Bank:
«Скачок цен на энергоносители на этой неделе затмевает августовские отчёты по инфляции. Вчера цены на дизельное топливо на американских заправках превысили $6 за галлон, установив новый рекорд, а за последние 12 месяцев они выросли на 63%. Потребители могут ощущать рост цен на бензин непосредственно, когда едут по улице, однако базовая инфляция более уязвима к шокам цен на дизельное топливо, поскольку предприятия используют его преимущественно для заправки своих автопарков.
Для ФРС стремительный рост цен на энергоносители в начале сентября, вероятно, склонит чашу весов в пользу повышения ставки на заседании на следующей неделе.
Председатель Уорш заявил в своей речи на конференции ФРС по денежно-кредитной политике в Джексон-Хоуле в конце августа: «Мы должны быть уверены, что базовая инфляция движется к нашей цели — чётко и с достаточной скоростью. В противном случае нам ещё есть над чем работать». В целом скачок цен на энергоносители и августовские отчёты по инфляции, вероятно, оставляют членов FOMC менее уверенными в том, что инфляция движется к целевому показателю, чем в момент выступления председателя Уорша».
Джеффри Роуч, главный экономист LPL Financial:
«Рынки ожидают, что ФРС повысит ставки на 25 базисных пунктов на следующей неделе, однако эффект может оказаться ограниченным. Всё большая доля экономической активности менее чувствительна к процентным ставкам — во многом так же, как это было в ходе цикла повышения ставок в 2022–2023 годах.
По мере роста инвестиций в ИИ и продолжения трат состоятельных потребителей и представителей поколения бэби-бумеров на путешествия спрос может оставаться устойчивым, несмотря на ужесточение политики. В результате номинальный экономический рост останется выше 6% в течение следующих нескольких кварталов, поддерживая выручку компаний».
Сэмюэл Томбс, главный экономист по США в Pantheon Macroeconomics:
«После выхода данных по ИПЦ мы ожидаем роста базового дефлятора PCE на 0,28% (по новой методологии), что в годовом исчислении составит 3,4%. Это немного выше июльского темпа базовой инфляции PCE в 3,3%, который, по нашим оценкам, будет пересмотрен вниз до 3,0% после внедрения новой методологии. Если смотреть через эту узкую призму, дезинфляция остановилась, и повышение ставки в сентябре теперь весьма вероятно».
Джозеф Брусуэлас, главный экономист RSM US:
«После кратковременного замедления в июне и июле инфляция снова ускорилась в августе, что создаёт предпосылки для вероятного повышения процентной ставки Федеральной резервной системой на сентябрьском заседании по вопросам политики. Лидерами роста стали цены на энергоносители, транспорт и услуги, и каждый из этих компонентов, вероятно, продолжит расти — в ряде случаев резко — из-за скачка цен на нефть и дистилляты, который в конечном счёте отразится на росте цен на продовольствие.
Мы ожидаем, что ФРС повысит ставку на 25 базисных пунктов на своём заседании, после чего последуют как минимум ещё два повышения в течение следующего года, чтобы вернуть инфляцию на достоверный путь к целевому показателю центрального банка в 2%.
Хотя мы считаем, что решение неочевидно с учётом ценовой динамики в августовском отчёте, ФРС необходимо повысить ставки, чтобы сохранить собственный авторитет».
Хезер Лонг, главный экономист Navy Federal:
«Повышение ставки ФРС в сентябре теперь практически предрешено... Это правильное решение. Риски того, что инфляция останется укоренившейся (или продолжит расширяться), растут. Председатель Уорш не хочет повторить ошибку Пауэлла, который слишком долго ждал с повышением ставок.
Моё внимание сосредоточено на американцах со средним и низким уровнем дохода. Я считаю, что повышение ставки может помочь им: а) сдерживая инфляцию и б) потенциально СНИЖАЯ стоимость заимствований, поскольку инвесторы в облигации будут более уверены в том, что ФРС контролирует ситуацию».