Bernstein предупредил, что несколько мощных факторов роста, возможно, уже в значительной степени отражены в драматическом многолетнем ралли металла.

Аналитик Боб Бракетт заявил, что компания "прогнозирует цену золота на уровне $4 180 за унцию в 2026 году", ссылаясь на поддержку со стороны "продолжающихся покупок центральными банками... по мере диверсификации резервов от доллара США".

Он добавил, что "приток средств в ETF золота ускорился в 2025 году... отражая растущий интерес как институциональных, так и розничных инвесторов", в то время как ожидаемое снижение ставок Федеральной резервной системой в 2026 году "также должно поддержать цены на золото".

Bernstein подчеркнул необычную устойчивость золота перед лицом растущих реальных ставок. Фирма отметила, что реальные ставки выросли более чем на 3% за последние четыре года, в то время как золото подскочило на 135%, назвав это "аномалией, поскольку золото обычно имеет отрицательную корреляцию с реальными ставками".

Хотя взаимосвязь между TIPS и золотом, похоже, ослабла, Bernstein утверждает, что она "все еще существует, хотя и не является линейной", при этом потоки в безопасные активы, покупки центральных банков и "торговля на обесценивании валюты" способствуют структурной переоценке с 2023 года.

Несмотря на сильный базовый спрос, Bernstein предполагает, что потенциал роста может быть ограничен. Глобальные покупки центральных банков замедлились в первые девять месяцев 2025 года, и хотя приток в ETF компенсировал снижение, фирма отметила, что потоки ETF являются "проциклической силой", способной усиливать как ралли, так и откаты.

Bernstein также предупредил, что рынок "имеет историю неправильного прогнозирования ставок ФРС", что является ключевой переменной для золота.

Тем не менее, фирма подтвердила рейтинг "Лучше рынка" для Barrick, заявив, что это остается их предпочтительным способом выразить конструктивный взгляд на металл.