Тарифные доходы США снизились за последние несколько месяцев, что вызывает вопросы о том, начинает ли импортный спрос наконец адаптироваться к повышенным торговым барьерам.
С октября таможенные пошлины, собираемые Казначейством, снизились примерно на 11%, согласно как ежемесячным данным Казначейства, так и ежедневным показателям депозитов Министерства внутренней безопасности, которые тесно коррелируют с официальными цифрами.
На пике в октябре США собирали около $376 млрд тарифных доходов в годовом исчислении, отметил экономист UBS Аренд Каптейн в своей аналитической записке. К концу января этот темп замедлился примерно до $335 млрд.
Однако Каптейн предостерегает от интерпретации этого снижения как явного сигнала ослабления торговой активности.
Сезонные факторы, вероятно, играют важную роль, указывает экономист. Импорт в декабре и январе обычно ниже, поскольку розничные торговцы, как правило, завершают большую часть пополнения праздничных запасов ранее в году. Чтобы учесть это, Каптейн рассмотрел пошлины как долю от предполагаемого импорта — эффективную тарифную ставку — которая показывает гораздо менее выраженное снижение, чем основные показатели доходов.
Недавние данные о торговле США также были волатильными, а не указывали на устойчивое замедление, с резкими колебаниями торгового дефицита, поскольку объемы импорта восстанавливались в некоторые месяцы, особенно в сфере капитальных товаров, после предыдущего сужения.
Изменения в тарифной политике также повлияли на сборы, отметил Каптейн. В ноябре тарифная ставка IEEPA на связанные с фентанилом товары из Китая была снижена на 10 процентных пунктов, с 20% до 10%.
Каптейн заявил, что только этот шаг "может стоить около 1 процентного пункта эффективной тарифной ставки", а дополнительные незначительные исключения, предоставленные другим странам, вносят дальнейший вклад.
В то же время, активность портов показала заметное ослабление в конце 2025 года, с сокращением объемов грузов в основных американских хабах, а руководители логистических компаний указывают на влияние тарифов и проблемы с сезонными моделями доставки.
В совокупности сочетание сезонных замедлений импорта и более низких установленных ставок усложняет недавнюю картину доходов. Хотя таможенные поступления явно снизились с октябрьских максимумов, Каптейн подчеркнул, что данные пока не указывают на снижение импорта, вызванное спросом.
"Учитывая все это, пока не ясно, снижается ли сбор тарифов в ответ на ослабление спроса на импорт", — заключил экономист.