Обратное сплит акций может и не изменить стоимость компании, но, по мнению аналитиков Morgan Stanley, покупка портфеля компаний, которые провели эту операцию, приводит к опережающему росту рынка.
Обратный сплит акций уменьшает количество акций в обращении в определенной пропорции. Например, обратный сплит "1 к 10" даст каждому текущему акционеру 1 акцию за каждые 10, которыми он владеет, уменьшив количество акций в обращении в 10 раз и увеличив цену каждой акции на ту же величину — и все это без изменения общей стоимости компании.
Основная причина, по которой группа компаний может выбрать такой шаг, — это желание поднять цену акций, утверждают аналитики Morgan Stanley, включая Тодда Кастаньо и Клинтона Чанга.
"При искусственно завышенной цене акций акции компании потенциально могут: соответствовать минимальным требованиям к цене акций на фондовой бирже и избежать делистинга, повысить свою надежность в глазах инвесторов, открыться для дополнительных институциональных инвесторов с минимальными требованиями к цене акций и снизить волатильность и оборачиваемость своей базы акционеров", — пишут они.
В целом, однако, обратный сплит акций может быть сигналом того, что компания борется с годами недостаточной производительности, отмечают аналитики, добавляя, что повышение курса акций в результате обратного сплита также не изменит основные фундаментальные показатели или экономику бизнеса.
Ссылаясь на внутреннее исследование, стратеги Morgan Stanley заявили, что эта "общепринятая мудрость в основном справедлива — проблемные компании, как правило, продолжают оставаться таковыми и показывают результаты хуже рынка".
Обратные сплиты в прошлом работали в основном для акций компаний с малой капитализацией, при этом средние показатели повышались за счет нескольких крупных экстремальных разворотов, например, в таких компаниях сектора здравоохранения, как Nutex Health и Madrigal Pharmaceuticals, отмечают аналитики.
"Медианная доходность любой компании, осуществившей обратный сплит акций, независимо от рыночной капитализации, показала минимальное относительное отклонение доходности от рынка", — пишут они. Анализ показал, что медианные компании, осуществляющие обратный сплит акций, отстают от рынка на 7,5% через шесть месяцев и на 4,6% через 12 месяцев после конвертации.
Но, когда корпоративное действие действительно работает, акции значительно опережают рынок, говорят аналитики. Они добавили, что если бы инвестор купил коллекцию обратных сплитов, то крупные победители обеспечили бы опережающую динамику корзины.