Решение фактически отменяет почти половину действующего тарифного режима, включая взаимные пошлины на Канаду, Мексику и Китай, что вызвало сложную реакцию на рынках акций и облигаций.

Хотя это решение обеспечивает немедленную передышку для импортеров, оно не полностью устраняет вероятность будущих тарифов. Президент Трамп уже объявил о новом глобальном тарифе в 10%. Хотя это может выглядеть как полная победа свободной торговли, главный стратег по акциям LPL Джефф Бухбиндер предупреждает, что реальность гораздо сложнее.

8 выводов из решения Верховного суда по тарифам

1. Краткосрочный импульс для корпоративной Америки

Думайте об этом как о случайном пакете стимулов. Поскольку IEEPA был основой примерно для половины тарифов администрации Трампа, эти издержки фактически исчезают в одночасье. Для компаний, которые готовились к двузначным тарифным ставкам, это внезапное "снижение налогов", которое должно дать хороший здоровый толчок прибыльности в ближайшие недели.

2. Облегчение может быть недолгим

Не стоит слишком расслабляться. Президент Трамп уже дал понять, что переходит к другим законам, таким как Раздел 122 или Раздел 301, чтобы вернуть эти налоги. LPL считает, что до 90% этих "незаконных" тарифов могут быть восстановлены к лету. Другими словами, тарифы никуда не делись; они просто получают юридическую переделку.

3. Неопределенность по-прежнему правит бал

Хотя у нас есть решение суда, у нас нет полной ясности. Рынки теперь озабочены тем, будет ли правительство действительно вынуждено вернуть миллиарды, уже собранные. Кроме того, неясно, как это влияет на наши торговые соглашения с соседями, такими как Канада и Мексика, хотя USMCA должно защитить эти отношения от худших последствий.

4. Инфляция существенно не изменится

Если вы надеялись на значительное снижение цен на продукты питания или электронику, вы можете быть разочарованы. Стратеги отмечают, что тарифы не вызвали такого скачка инфляции, как опасались, когда они были введены, поэтому их отмена также не сильно снизит цены. В лучшем случае мы можем увидеть снижение инфляции всего на несколько крошечных долей процента.

5. ФРС, вероятно, не изменит курс

Не ожидается, что Федеральная резервная система будет радоваться или паниковать. С одной стороны, устранение торговых трений помогает экономике расти; с другой стороны, это устраняет ценовое давление, которое могло бы замедлить ситуацию. Поскольку эти силы компенсируют друг друга, ожидайте, что траектория снижения ставок ФРС останется в значительной степени прежней, хотя доллар США может немного потерять свою недавнюю силу.

6. Не гонитесь за ралли "тарифных проигравших"

Вы можете увидеть, как акции розничных продавцов одежды или автомобильных компаний подскакивают на этих новостях, но LPL предлагает вам "отыграть отскок". Поскольку замещающие тарифы уже в разработке, это ралли облегчения, вероятно, является ловушкой. Вместо этого обратите внимание на строительные компании, промышленные фирмы или акции полупроводников, которые имеют больше шансов сохранить свои прибыли.

7. Казначейство испытывает давление

Правительство уже имеет массивный дефицит в $1,8 триллиона, и потеря тарифных доходов только усугубляет ситуацию. Чтобы компенсировать потерянные деньги, Казначейству, вероятно, придется больше занимать, выпуская больше краткосрочных нот и векселей. Это дополнительное предложение долга может в конечном итоге подтолкнуть процентные ставки (доходность) выше, даже если только немного.

8. Обрыв возврата $175 миллиардов

Это самое большое "если" в отчете. Если суды низшей инстанции решат, что правительство должно вернуть $175 миллиардов тарифов, которые оно собрало незаконно, США придется быстро найти эти деньги. Финансирование такого массивного возврата потребует еще больше государственных заимствований, что может привести к "более крутой" кривой доходности, поскольку правительство будет изо всех сил стараться вернуть деньги импортерам.