Дефицит юаневой ликвидности в России, спровоцированный резким взлетом ставок денежного рынка, ударил по новому сегменту государственных облигаций (ОФЗ).
К 19 марта котировки обоих выпусков гособлигаций, номинированных в китайской валюте, опустились ниже номинала — до 95,7–96,1%. Доходности бумаг выросли до 7,64–7,94% годовых, хотя при размещении в декабре 2025 года они составляли от 6,08% до 7,07%, пишут «Ведомости».
Кризис начался в январе 2026 года, когда индикатор стоимости юаней RUSFAR CNY взлетел в несколько раз. К февралю ситуация обострилась: ставка подскочила сразу на 9,07 п. п. до 10,08% и с тех пор демонстрирует экстремальную волатильность, достигая 43,93%. Одной из причин дефицита эксперты называют расчеты за импорт перед китайским Новым годом, когда ликвидность вымывалась с российского рынка. Также на ситуацию повлияло само размещение ОФЗ в декабре на общую сумму 20 млрд юаней,которое, по мнению руководителя направления анализа рынка облигаций инвестбанка «Синара» Александра Афонина, абсорбировало значительные объемы валюты из банковской системы.
В условиях дорогого фондирования инвесторы начали сокращать позиции в юаневых бондах для поддержания собственной ликвидности. Если раньше покупка бумаг через репо была выгодной из-за почти нулевых ставок, то теперь системная волатильность снизила привлекательность этой стратегии, отмечает аналитик «Эйлера» по долговому рынку Александра Никифорова. Давление на рынок отчасти сдерживает ослабление рубля: с конца января юань подорожал на 14% до 12,47 рубля, что приносит держателям доход за счет валютной переоценки.
Аналитики ожидают стабилизации ситуации весной. Портфельный управляющий УК «Альфа-капитал» Артем Привалов. Облегчить дефицит могут плановые погашения корпоративных облигаций «Русала» и «Газпрома» на 6 млрд юаней, а также приток выручки экспортеров на фоне роста цен на нефть Brent до $112 за баррель. Кроме того, Минфин планирует запустить операции репо Федерального казначейства в юанях, а банки уже начали активно использовать свопы Банка России для закрытия валютных дыр. Важным событием станет майское погашение еврооблигаций на $3 млрд, средства от которого ведомство ранее планировало реинвестировать в новые юаневые инструменты.