Мировые финансовые рынки находятся на опасном перепутье, поскольку начинают перевешивать опасения по поводу инфляции, говорится в квартальном прогнозе BCA Research.
В отчете под названием "Слово на букву Р, которое шепчут" аналитики предупреждают, что хотя временные буферы до сих пор маскировали серьезность дефицита нефти, "связующее ограничение" для инвесторов быстро смещается от ценового давления к прямому сокращению роста.
Ультиматум середины апреля
BCA подчеркивает, что текущая стабильность рынка построена на "временных буферах", включая чрезвычайные выбросы запасов и запаздывание в осознании дефицита предложения. Однако в отчете указывается жесткий дедлайн: если энергетические перебои сохранятся до середины апреля, вероятно последует быстрый и агрессивный переход к ценообразованию рецессии.
В отличие от ранних стадий конфликта, когда фокус был на "стагфляционных" скачках цен, ожидается, что следующий этап эволюции рынка будет определяться опасениями глобального спада.
"Стагфляционный" характер текущего шока уникален. Энергетические издержки растут, а более слабые рынки труда, как ожидается, ограничат риски инфляции "второго раунда" - цикла, когда зарплаты растут вслед за ценами.
Отсутствие давления на заработную плату, хотя и охлаждает долгосрочную инфляцию, усугубляет удар по реальным доходам домохозяйств, что еще больше повышает вероятность рецессии "на фоне роста".
Разворот центробанков и торговые рекомендации
В отчете говорится, что центральные банки приближаются к тактическому "развороту". Несмотря на то, что текущая риторика остается жесткой для борьбы с высокой инфляцией, BCA ожидает, что регуляторы в конечном итоге "посмотрят сквозь" краткосрочный энергетический скачок и переориентируются на поддержку слабеющего роста.
Аналитики приняли позицию "Не добавлять риск" по всем портфелям из-за потенциального сдвига в политике центральных банков.
В рамках инструментов с фиксированным доходом рекомендуется отдавать предпочтение дюрации на рынках, где рост наиболее уязвим.
В частности, в отчете Япония определяется как "квартальное исключение", отмечая, что путь Банка Японии может значительно отличаться от его коллег из G7, поскольку он преодолевает двойное давление шока условий торговли для иены и хрупкости внутреннего потребления.
Для валютных трейдеров "Условия торговли" стали основным драйвером волатильности на валютном рынке, благоприятствуя экспортерам с надежными цепочками поставок энергоносителей, а не странам, зависящим от импорта.