Продолжительное закрытие Ормузского пролива толкает Еврозону к рецессии, поскольку рост цен на энергоносители, сбои в цепочках поставок и ослабление глобального спроса давят на экономику.
Спустя восемь недель после начала войны мировой рынок нефти столкнулся с дефицитом поставок в размере от 9 до 9,5 миллионов баррелей в день — примерно 10% мирового потребления — с учетом перенаправления трубопроводов и высвобождения стратегических резервов, по оценкам BCA.
До сих пор рынки в значительной степени игнорировали кризис. Европейские акции выросли на 7,8% от мартовских минимумов, евро восстановил позиции по отношению к доллару, а американские акции достигли новых исторических максимумов.
«Только поведение рынка облигаций соответствует тому факту, что, несмотря на все перемирия и переговоры, Ормузский пролив остается закрытым», — заявили стратеги BCA во главе с Джереми Пелозо в своей записке.
Даже если США и Иран постепенно откроют пролив, танкерам потребуется от четырех до шести недель, чтобы достичь Европы и Азии после возобновления движения, что приведет к чистой потере поставок в размере от 250 до 400 миллионов баррелей, согласно BCA.
Глобальные видимые запасы достигнут исторических минимумов, переключая внимание инвесторов с цен на нефть на вопрос физической поставки, отметили стратеги.
Европа менее подвержена влиянию поставок через Ормуз, чем азиатские экономики, но ее слабая стартовая позиция делает ее особенно уязвимой.
«Стартовая точка намного ниже», — пишет BCA. «С одной стороны, это снижает вероятность устойчивой инфляционной спирали, но с другой стороны, это означает, что рецессия может быть вызвана относительно небольшими экономическими потрясениями», — написали стратеги. Ожидается, что Европейский центральный банк в результате сохранит ставки без изменений.
Комментируя опережающие индикаторы, BCA отметила, что предварительные данные PMI за апрель показали резкое ухудшение сроков поставок поставщиков, повторяя закономерности, наблюдавшиеся в первые месяцы пандемии COVID-19.
Каждый крупный шок предложения с начала века приводил к значительному сокращению экономической активности в течение 12 месяцев, отметили стратеги.
Для инвесторов команда рекомендует увеличить экспозицию в секторах, которые исторически показывали лучшие результаты после нефтяных шоков предложения — энергетика, фармацевтика и коммунальные услуги.
«Время рельефного ралли заканчивается», — заявили стратеги. «Рынки продолжат расти в течение нескольких недель, прежде чем появятся новые свидетельства того, что мировая экономика останавливается».