Morgan Stanley ожидает, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки на текущем уровне до конца 2026 года, прежде чем начать постепенный цикл смягчения в 2027 году.
Среднегодовой прогноз банка основывается на затухании эффекта переноса тарифов и ограниченном влиянии роста цен на нефть на базовую инфляцию.
Аналитик Майкл Гапен отметил, что данные индекса потребительских цен в целом соответствуют этим предположениям.
Тарифное давление замедлилось в апреле: товары, в наибольшей степени подверженные тарифам, дорожали медленнее, чем в предыдущие месяцы. По оценкам Morgan Stanley, тарифы повысили общий уровень цен примерно на 64 базисных пункта — близко к значению около 70 базисных пунктов, которое модели банка предполагают в качестве итогового.
Банк ожидает нормализации инфляции в сегменте базовых товаров по мере угасания тарифного импульса.
В части энергоносителей рост цен на нефть второй месяц подряд толкал вверх стоимость бензина, удерживая общую инфляцию на повышенном уровне. Однако Morgan Stanley указывает, что перетекание в базовые компоненты остаётся ограниченным: единственной категорией, демонстрирующей явное ускорение, являются авиабилеты.
«Мы ожидаем, что рост экономики США останется вблизи тренда: реальный ВВП расширится на 2,3% в 2026 году и на 2,6% в 2027 году. Умеренное сдерживающее влияние высоких цен на энергоносители ограничивает рост реального потребления до 1,8% в 2026 году, при этом непропорционально сильное давление испытывают домохозяйства с низким и средним уровнем дохода», — написал Гапен.
Ожидается, что бизнес-инвестиции обеспечат существенный компенсирующий эффект: капитальные расходы, обусловленные развитием искусственного интеллекта, разгонят рост инвестиций в нежилую недвижимость до 7–8%, а расходы крупнейших технологических компаний превысят $1 трлн к 2027 году.
Morgan Stanley охарактеризовал рынок труда как сохраняющий «любопытный баланс»: ежемесячный прирост рабочих мест на уровне 50 000–60 000 достаточен для того, чтобы безработица постепенно снизилась до 4,1% к 2027 году.
Банк прогнозирует снижение базового индекса расходов на личное потребление (PCE) до 2,8–2,9% в 2026 году и до 2,3% в 2027 году, при этом конечная ставка по федеральным фондам установится на уровне 3,0–3,25%.