Strategy — компания-разработчик программного обеспечения, превратившаяся в биткоин-казначейский инструмент под руководством Майкла Сэйлора, — продала 32 монеты примерно за $2,5 млн в период с 26 по 31 мая. Это лишь второй случай продажи биткоина в истории компании.

Этот шаг последовал после того, как Strategy обозначила отход от давней позиции Сэйлора «никогда не продавать»: компания заявила, что будет активно управлять своим балансом, в том числе продавая биткоин там, где это улучшает показатели в расчёте на акцию или укрепляет финансовое положение.

В Citi отметили, что этот шаг не стал неожиданностью. Аналитики банка по акциям ещё после публикации результатов Strategy за первый квартал предупреждали, что компания движется к более активной оптимизации портфеля, включая продажу биткоина с налоговыми недостатками.

«Объявление о небольшой продаже активов из цифрового казначейства оказало, на наш взгляд, непропорционально большое влияние на BTC, однако не меняет фундаментального фона», — заявили аналитики.

Банк по-прежнему считает, что потоки средств в биржевые инвестиционные фонды (ETF) остаются главным драйвером роста цены биткоина — на их долю приходится около 45% недельной вариации доходности. Кроме того, ETF-потоки служат лучшим индикатором притока новых инвесторов в режиме реального времени.

В этом отношении картина выглядит менее обнадёживающей: последние потоки в ETF стали отрицательными, и в Citi полагают, что настроения, вероятно, останутся сдержанными.

«Мы ожидаем, что настроения останутся вялыми, особенно с учётом сохраняющегося резкого расхождения с динамикой акций — при отсутствии позитивных новостей на регуляторном фронте или опасений относительно "обесценивания валют" на фоне бюджетных дисбалансов», — отметили аналитики.

Ключевым фактором наблюдения остаётся прогресс в принятии американского законопроекта о структуре рынка цифровых активов, который Citi рассматривает как потенциальный катализатор для привлечения новых инвесторов. Аналитики считают, что шансы на его принятие в этом году снижаются, однако по-прежнему оцениваются примерно в 50%.

«Снижение вероятности принятия законопроекта и разочаровывающая динамика цен по сравнению с акциями снижают интерес новых инвесторов и их консультантов, что ограничивает потенциал роста», — указали аналитики.

Они также добавили, что продажи со стороны компаний, использующих цифровые активы в качестве казначейских инструментов, вряд ли станут значимым негативным фактором для цен на биткоин, поскольку соответствующие притоки и оттоки, как правило, движутся в одном направлении с потоками в ETF.

Основанная на активности модель банка оценивает справедливую стоимость биткоина в диапазоне от $76 800 до $82 500, что выше текущих уровней торгов.

Применительно к Ethereum аналитики отметили, что ключевым фактором по-прежнему остаётся уровень принятия технологии: главными переменными для наблюдения являются активность в сфере стейблкоинов и токенизации, а также то, строится ли она на базе сети Ethereum.