Постоянная волатильность цен на нефть, вызванная сбоями в мировых поставках, угрожает закрепить базовую инфляцию, создавая сложную дилемму для крупнейших центральных банков.
Банк с Уолл-стрит предупредил, что стандартная денежно-кредитная политика, которая обычно «игнорирует» краткосрочные сырьевые шоки предложения, может оказаться неадекватной после пяти лет инфляции выше целевого уровня. Негибкие к снижению цены на более широкий спектр товаров и услуг означают, что колебания цен на нефть могут на постоянной основе влиять на показатели базовой инфляции.
Центральные банки: повышение ставок снова в повестке дня
BofA отметил изменяющиеся траектории ставок ключевых центральных банков, поскольку нестабильные цены на энергоносители меняют приоритеты политики:
Федеральная резервная система: Уорш стоит перед непростым июльским решением
В то время как базовый сценарий BofA предполагает, что Федеральная резервная система сохранит ставку по федеральным фондам на уровне 3,50–3,75% в июле, недавний рост цен на нефть WTI на 10% сделал предстоящее заседание чрезвычайно трудным решением.
Поскольку рынки закладывают в цены почти 10 базисных пунктов повышения в июле, председатель ФРС Уорш стоит перед стратегической дилеммой: сохранение ставок без изменений рискует подорвать доверие к ФРС в отношении инфляции, в то время как повышение противоречит его заявленной концепции игнорирования шоков предложения. BofA сохраняет свой прогноз трех повышений ставки на 25 базисных пунктов в сентябре, октябре и декабре.
Европейский центральный банк: Пока без изменений, внимание на сентябрь
ЕЦБ сохранил процентные ставки без изменений, заняв нейтральную позицию, поскольку цены на энергоносители тесно соответствуют его базовым прогнозам. BofA ожидает второго повышения ставки в сентябре, при этом баланс рисков смещается в сторону потенциального третьего повышения, если ситуация на энергетических рынках ухудшится. Однако банк твердо убежден, что снижение ставок последует в 2027 году, что приведет к снижению депозитной ставки до 2,0% или ниже.
Банк Англии: Без изменений на фоне растущих рисков
Ожидается, что Банк Англии сохранит свою банковскую ставку на уровне 3,75% по итогам голосования 7 против 2, поскольку мягкие условия на рынке труда и сдержанный рост заработной платы ограничили немедленные инфляционные эффекты второго порядка. Тем не менее, BofA отметил, что устойчивый рост цен на энергоносители склоняет риски к ужесточению политики.
Резервный банк Индии: Балансирование продолжается
Ожидается, что РБИ сохранит нейтральную позицию на своем следующем заседании по вопросам политики. Хотя непосредственный внутренний рост выглядит устойчивым, центральный банк должен преодолевать новые препятствия, включая более высокие затраты на топливо и потенциальную неопределенность, связанную с муссонами, наряду с растущими ожиданиями повышения процентных ставок в США.