Показатели инфляционных ожиданий также привлекли широкое внимание, однако центральные банки должны игнорировать потребительские и корпоративные опросы по данной теме и ориентироваться исключительно на инфляционные ожидания финансового рынка при формировании денежно-кредитной политики, считают в UBS.

Фьючерсы на нефть марки Brent, мировой эталонный сорт, выросли более чем на 71% с начала года после того, как США и Израиль в конце февраля нанесли совместный удар по Ирану, спровоцировав инфляционный шок и вынудив такие институты, как Европейский центральный банк, повысить процентные ставки.

В США последние данные правительства, опубликованные на этой неделе, показали, что индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 3,4% в годовом выражении в августе, тогда как индекс цен производителей (ИЦП) поднялся на 5,4% в годовом выражении. Компоненты обоих показателей учитываются в предпочтительном индикаторе инфляции Федеральной резервной системы — индексе расходов на личное потребление (PCE). Значение PCE превышает долгосрочный целевой уровень инфляции ФРС в 2% на протяжении 65 месяцев подряд.

«Рост нефтяных цен вызвал внезапный всплеск интереса к инфляционным ожиданиям. Недавно поисковый интерес к слову "инфляция" в Google Trends по всему миру был почти вдвое выше уровня, достигнутого во время постпандемического инфляционного всплеска. Участники финансового рынка смутно вспоминают экономику, которую изучали десятилетия назад, и думают, что инфляционные ожидания имеют значение», — написал на этой неделе в аналитической заметке Пол Донован, главный экономист UBS.

«Центральные банкиры ссылаются на инфляционные ожидания, стремясь обосновать повышение ставок. Но в мире мемов в социальных сетях и стремительно падающего числа ответов на опросы инфляционные ожидания могут иметь не столь большое значение», — добавил он.

«Инфляционные ожидания сами по себе ничего не значат. Ожидания важны лишь в том случае, если они приводят к изменению экономического поведения. В экономике, если люди говорят одно, а делают другое, важна суть, а не слова. Чрезмерный акцент на инфляционных ожиданиях может привести к ошибкам в политике», — подчеркнул Донован.

Вышедшие на этой неделе данные по ИПЦ и ИЦП США стали последней каплей, окончательно склонив ожидания Уолл-стрит в пользу повышения ставки на 25 базисных пунктов Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC) в среду. Рост ставок на ужесточение политики оказал давление на Уолл-стрит и спровоцировал резкий рост доходности казначейских облигаций США.

Между тем последний отчёт Мичиганского университета о потребительских настроениях показал, что инфляционные ожидания на год вперёд в сентябре выросли до 4,6% с 4,0% в августе — максимального значения с июня.

«Инфляционные ожидания потребителей важны, если у них есть рычаги влияния на оплату труда или если они меняют модели расходов в ответ на более высокие инфляционные ожидания. Инфляционные ожидания компаний важны, если у них есть ценовая власть или если они меняют стратегии ценообразования в расчёте на будущий рост издержек», — сказал Донован.

«Инфляционные ожидания инвесторов важнее всего, поскольку именно инвесторы с наибольшей вероятностью имеют возможность действовать (и действовать быстро). Инфляционные ожидания могут влиять как на относительную стоимость различных активов, так и на реальную стоимость капитала в экономике», — добавил он.

Аналитик UBS отметил, что в настоящее время маловероятно, что потребители или компании способны превратить инфляционные ожидания в экономические последствия. В то же время инфляционные ожидания инвесторов являются «более серьёзным» фактором.

«Вполне возможно, что инвесторы (сосредоточенные на общей картине инфляции) будут иметь иные ожидания, чем заёмщики (ориентирующиеся на инфляционный опыт на уровне своей компании), что может ограничивать инвестиции», — сказал Донован.

«На данный момент центральным банкирам, вероятно, следует игнорировать инфляционные ожидания из потребительских и корпоративных опросов и сосредоточиться именно на ожиданиях финансового рынка при формировании денежно-кредитной политики», — заключил он.