Аналитики Capital Economics обозначили ключевые события, которые могут поставить под сомнение экономические прогнозы на 2026 год.
Аналитики Capital Economics обозначили ключевые события, которые могут поставить под сомнение экономические прогнозы на 2026 год, предупреждая, что лишь немногие риски достаточно значительны, чтобы изменить общую макроэкономическую картину.
Большая часть опасений сосредоточена на тех частях финансовой системы, которые быстро развивались за пределами традиционного банковского сектора.
Регулируемый сектор «выглядит лучше капитализированным и менее закредитованным, чем до предыдущих кризисов», но быстрое расширение частного кредитования выделяется, поскольку «сочетание заемных средств и неликвидности редко приводит к хорошим результатам, когда рост замедляется», — отметил в своем обзоре главный экономист Capital Economics Нил Ширинг.
Проблемы в одном фонде не будут иметь серьезных макроэкономических последствий, однако более широкое замораживание кредитных рынков может гораздо более резко ужесточить условия.
Оценка стоимости на некоторых фондовых рынках добавляет еще один аспект к обсуждению. После длительного ралли, по словам Ширинга, инвесторам может потребоваться всего лишь «пара невыполненных целевых показателей прибыли».
Резкое падение цен на акции окажет давление на благосостояние домохозяйств и балансы корпораций, хотя более широкое влияние на экономическую активность обычно ограничено. Исторически сложилось так, что падение акций на 10% снижает ВВП всего на несколько десятых.
«Рынки часто ведут себя так, как будто коррекция сама по себе является экономическим событием. В действительности, для того чтобы вызвать рецессию, обычно требуется нечто большее, чем просто падение цен на акции», — написал Ширинг.
Инфляционный фон также имеет важное значение. Базовый сценарий Capital Economics предполагает, что ценовое давление будет продолжать ослабевать в 2026 году, что позволит центральным банкам снижать ставки. Но последние годы показали, как легко инфляция может отклоняться от прогнозов.
Усиление спроса добавит некоторое повышающее давление, не причинив при этом особого ущерба. Более сложной ситуацией станет возобновление сбоев в поставках или изменение ожиданий, которое будет поддерживать высокий уровень роста заработной платы, что может вынудить политиков сохранять ограничительные меры даже при замедлении экономической активности.
«Чтобы было ясно, это не самый вероятный исход, но это тот тип сдвига, который меняет всю политическую среду, и рынки, как правило, это недооценивают», — добавил Ширинг.
Еще одним важным фактором являются показатели экономики США. Прогноз Capital Economics, превосходящий консенсус-прогноз, основан на сохранении высокого уровня производительности и на том, что замедление роста занятости не подорвет потребительские расходы.
Если производительность снизится одновременно с замедлением темпов роста рынка труда, это может негативно сказаться на потреблении и спровоцировать более глубокое сокращение рабочих мест.
«Для такой критически важной для глобальных перспектив экономики, как экономика США, это самый очевидный риск снижения прогнозов», — сказал Ширинг.
Кроме того, политические и стратегические события также могут осложнить ситуацию. Экономист утверждает, что при высоком государственном долге фискальная надежность теперь служит «связующим звеном, необходимым для поддержания целостности государственных финансов», что делает доверие инвесторов чувствительным к таким событиям, как президентские выборы во Франции в 2027 году, потенциальная смена правительства в Великобритании или решение Верховного суда США по тарифам, которое может привести к возврату доходов.
Вопросы о доверии к денежно-кредитной политике могут также возникнуть в связи с переходом к новому председателю Федеральной резервной системы и рассмотрением судом решения администрации об отставке главы резерва Лизы Кук.
Несмотря на акцент на уязвимостях, Capital Economics подчеркивает, что не все риски указывают на снижение. Одна из наиболее конструктивных возможностей заключается в том, что недавнее улучшение производительности труда в США знаменует собой начальный этап более широкого подъема, обусловленного искусственным интеллектом, который распространится на другие экономики.
Это не основной прогноз, но Ширинг описывает это как сдвиг, который может «полностью изменить экономическую игру».