В то время как Уолл-стрит охвачена «торговлей на страхе перед ИИ», когда инвесторы избавляются от акций софтверных компаний и компаний по управлению активами из-за опасений разрушения, китайский рынок движется в противоположном направлении.

Этот оптимизм обусловлен потенциалом ИИ проникать на новые рынки и резко снижать затраты для конечных пользователей. Это создало резкое расхождение между двумя крупнейшими экономиками. В результате оценки местных фаворитов, таких как MiniMax Group Inc. (HK: 970) и Knowledge Atlas Technology JSC Ltd. (Zhipu) (HK: 725), взлетели.

Только в феврале эти акции выросли более чем вдвое. Это было вызвано ротацией капитала от традиционных интернет-гигантов, таких как Alibaba и Tencent, в «чистые» компании в сфере ИИ. Стратегическая изоляция — благодаря регуляторным барьерам, которые ограничивают иностранные модели, такие как OpenAI, — дала этим отечественным игрокам четкую, неоспоримую возможность на местном рынке.

Внутреннее доминирование и эффект «ореола» производительности

Эйфория в китайском ИИ поддерживается «эффектом ореола» от масштабных глобальных раундов частного финансирования. Поскольку OpenAI, как сообщается, нацелена на оценку, превышающую $850 миллиардов, а Anthropic привлекает средства на уровне $380 миллиардов, китайские компании переживают значительную переоценку.

Аналитики Jefferies полагают, что у китайских оценок ИИ все еще есть значительный потенциал роста, особенно по мере того, как местные лаборатории достигают новых показателей производительности. Последняя модель Zhipu, GLM-5, недавно возглавила рейтинг моделей с открытым исходным кодом на Artificial Analysis. Это самый высокий глобальный рейтинг, когда-либо достигнутый китайской лабораторией ИИ.

Этот технический прогресс в сочетании с экстремальной конкурентоспособностью по стоимости моделей от таких компаний, как DeepSeek, ускоряет внедрение в киноиндустрии, медиа и корпоративных секторах. Это даже вызвало вторичные ралли в отраслях, которые выиграют от использования этих новых инструментов.

Институциональная поддержка и риски устойчивости

Тяжеловесы Уолл-стрит придают дополнительную достоверность ралли. Morgan Stanley, Jefferies и UBS начали покрытие MiniMax с рейтингами, эквивалентными «Покупать». Morgan Stanley выпустила особенно агрессивные прогнозы, предполагая, что выручка MiniMax может достичь $700 миллионов к 2027 году.

Эта институциональная поддержка укрепила нарратив о том, что Китай все еще находится в «фазе проникновения» цикла ИИ. Напротив, многие считают, что США перешли в «фазу тревоги».

Однако опытные наблюдатели за рынком предупреждают, что текущую переоценку может быть трудно поддерживать, если рост прибыли не догонит ажиотаж. Растет обеспокоенность тем, что инвесторы игнорируют те же риски разрушения, которые преследуют американские рынки. Однако пока импульс остается твердо на стороне разработчиков чистого профиля.