Еврозона столкнётся с резким экономическим замедлением в текущем году, поскольку энергетический шок, вызванный ситуацией на Ближнем Востоке, оказывает давление на рост, инфляцию и инвестиции.
Банк снизил прогноз роста ВВП еврозоны на 2026 год до 0,5% с 1,1%, заложенных в ноябрьском глобальном прогнозе, сославшись на рост цен на энергоносители, ослабление мирового спроса и ужесточение финансовых условий.
Deutsche Bank ожидает, что во втором квартале экономика еврозоны сократится на 0,1% в квартальном выражении — в соответствии с текущими индикаторами деловой активности, — затем стагнирует в третьем квартале и вернётся к умеренному росту в последние три месяца года. В 2027 году рост прогнозируется на уровне 1,1%.
«До энергетического шока макроэкономические перспективы Европы представляли собой "проблему двух экономик": внутренняя циклическая устойчивость в 2025 году, подкреплённая фискальными расходами Германии в 2026 году, контрастировала со среднесрочными перспективами, омрачёнными слабой конкурентоспособностью и недостаточной стратегической самостоятельностью», — говорится в докладе.
По оценке банка, шок передаётся через четыре основных канала: снижение покупательной способности домохозяйств вследствие роста инфляции, повышенная неопределённость, сдерживающая инвестиции, ужесточение денежно-кредитной политики и ослабление экспорта на фоне замедления мирового спроса. По оценкам Deutsche Bank, счёт за импорт энергоносителей в еврозоне вырастет примерно на 1% ВВП в 2026 году.
Общая инфляция, измеряемая Гармонизированным индексом потребительских цен (HICP), по прогнозу, составит в среднем 3,1% в 2026 году и 2,5% в 2027 году — по сравнению с докризисными ожиданиями на уровне 1,7% и 1,9% соответственно. Базовая инфляция прогнозируется на уровне 2,4% в оба года.
В ответ на это Deutsche Bank ожидает, что Европейский центральный банк повысит депозитную ставку в совокупности на 50 базисных пунктов — до 2,50% — к сентябрю, осуществив повышения на четверть пункта в июне и сентябре. Банк охарактеризовал ожидаемые действия как «умеренное ужесточение».
Германия, крупнейшая экономика еврозоны, по прогнозу, вырастет на 0,5% в 2026 году. Ожидается небольшое сокращение выпуска во втором квартале и стагнация в третьем, после чего последует восстановление в конце года.
Deutsche Bank отметил, что экспансионистская бюджетная политика станет главной стабилизирующей силой для экономики: дефицит государственного бюджета расширится до 4,1% ВВП. Занятость, по прогнозу, снизится на 0,3%.
Франция и Италия, по ожиданиям, покажут рост на 0,5% и 0,4% соответственно в 2026 году. Прогноз для Италии понижен по сравнению с докризисной оценкой в 0,8%, что делает её наиболее слабым игроком среди четырёх крупнейших экономик еврозоны. Дефицит бюджета Франции прогнозируется на уровне 5,2% ВВП в 2026 году и 5,4% в 2027 году.
Ожидается, что Италия продолжит получать выгоду от программы восстановления Европейского союза NextGenerationEU: по данным доклада, к концу 2025 года в распоряжении страны оставалось ещё около 72 миллиардов евро ($82 млрд), что эквивалентно 3,5% ВВП.
За пределами еврозоны Великобритания, по прогнозам, покажет относительно более высокие результаты: рост экономики в 2026 году ожидается на уровне 1,0% — при поддержке уверенного расширения на 0,6% в квартальном выражении в первом квартале.
Потребительская инфляция прогнозируется на уровне 3,2%, тогда как Банк Англии, по ожиданиям, сохранит процентные ставки без изменений на уровне 3,75% до конца года.
Deutsche Bank указал, что риски по-прежнему смещены в сторону ухудшения ситуации. В сценарии, при котором Ормузский пролив остаётся закрытым на протяжении всего лета, рост еврозоны в 2026 году может опуститься до нуля, а инфляция — вырасти до 3,5%.