Используя методологию отслеживания промышленного производства, импорта и экспорта экономисты Morgan Stanley установили, что за рассматриваемый период экономика США стала больше зависеть от импорта.
Спустя год после введения США масштабных тарифов аналитики Morgan Stanley обнаружили лишь ограниченные свидетельства возврата производства на родину: переориентация цепочек поставок значительно опережает реальное расширение внутренних мощностей.
Используя методологию отслеживания промышленного производства, импорта и экспорта по секторам, экономисты Morgan Stanley установили, что за рассматриваемый период экономика США стала больше, а не меньше зависеть от импорта.
Согласно докладу, общая доля импорта в потреблении товаров выросла до 33,6% в декабре 2025 года с 32,8% годом ранее, а по товарам длительного пользования — до 43,5% с 42,7%.
«Данные свидетельствуют о том, что переориентация цепочек поставок превалирует над реиндустриализацией», — отметил банк. В реальном выражении секторы, демонстрирующие потенциальные признаки возврата производства, обеспечили лишь около 1,1% прироста внутреннего предложения, тогда как секторы, переносящие производство за рубеж, — около 1,4%, то есть офшоринг в объёмном выражении опередил потенциальный решоринг.
В 2025 году внутреннее производство выросло чуть более чем на $100 млрд, или примерно на 1,5%, тогда как импорт увеличился примерно на $150 млрд, или на 5,3%, сообщает Morgan Stanley со ссылкой на данные Бюро экономического анализа и Бюро переписи населения США.
Ближе всего к признакам решоринга оказалось машиностроение: импорт снизился, а внутреннее производство выросло. Тем не менее совокупное внутреннее предложение машин и оборудования увеличилось лишь примерно на 1% в 2025 году после нулевого роста в 2024 году, что оставило общее расширение основного капитала минимальным. Зависимость отрасли от импорта по-прежнему остаётся высокой — около 44%.
В сталелитейной отрасли, на которую распространяются тарифы по Разделу 232, повышенные в 2025 году с 25% до 50%, импорт железа и стали сократился на 30,1%, тогда как промышленное производство выросло на 6%.
Однако совокупное предложение стали в целом снизилось. Цены на сталь в США сейчас примерно вдвое превышают китайские и на 50% — европейские, причём адаптация происходит через ценовой механизм, а не через объёмы, говорится в докладе.
Аэрокосмическая отрасль обеспечила наибольшую долю прироста промышленного производства с октябрьского минимума 2024 года, однако это отражает восстановление Boeing после производственных ограничений, а не создание новых мощностей, отмечает Morgan Stanley.
Наиболее резкий рост зависимости от импорта зафиксирован в секторе компьютеров и товаров, связанных с искусственным интеллектом. Импорт, связанный с ИИ, достиг годового темпа свыше $550 млрд, составив около 17% от общего объёма импорта США — против однозначных цифр двумя годами ранее. При этом только Тайвань обеспечивает порядка 40% таких поставок.
Прямые иностранные инвестиции в производственный сектор США в последние годы оставались на уровне $110–125 млрд — значительно ниже пика 2015 года, превышавшего $200 млрд, отмечается в докладе со ссылкой на данные Бюро экономического анализа.
«Решоринг — это не просто перенаправление торговых потоков: он требует восстановления внутренних мощностей, что увеличивает как затраты, так и время, необходимое для их расширения», — подчеркнул Morgan Stanley.