Скоординированная валютная интервенция позволяет двум и более правительствам одновременно покупать находящуюся под давлением валюту, увеличивая рыночный спрос.
Япония и США провели скоординированную интервенцию по покупке иены 31.07.2024. Непосредственная цель — опустить пару USD/JPY ниже отметки 155, которая после предыдущих японских интервенций воспринималась рынком как устойчивый уровень поддержки.
Япония, как правило, финансирует покупки иены из своего портфеля валютных резервов объёмом $1,3 трлн. По состоянию на конец июня в их состав входили $162 млрд в депозитах и $929 млрд в ценных бумагах, значительная часть которых, по имеющимся данным, размещена в американских казначейских облигациях.
По оценкам, около $283 млрд из этих ценных бумаг погашается в течение одного года. С учётом процентного дохода японские резервы способны генерировать порядка $27 млрд ежемесячной ликвидности без продажи активов.
Тем не менее недавние интервенции могли превысить ¥10 трлн за три торговых дня. При таких масштабах Министерству финансов, вероятно, потребуется либо продавать ценные бумаги, либо привлекать средства под залог казначейских облигаций через механизм FIMA репо Федеральной резервной системы, либо сочетать оба подхода.
Механизм FIMA позволяет иностранным денежным властям временно обменивать казначейские ценные бумаги на доллары, снижая необходимость прямых продаж облигаций. В настоящее время для Японии установлен лимит контрагента в размере $60 млрд, а относительно высокая стоимость использования этого инструмента может ограничивать его применение.
Министерство финансов США может финансировать интервенции через Фонд стабилизации обменного курса (Exchange Stabilization Fund), в котором хранятся доллары, специальные права заимствования и иностранные валюты. Федеральная резервная система также вправе участвовать в операциях Министерства финансов, хотя и не обязана этого делать.
В ходе июльских операций Вашингтон, по имеющимся сведениям, продавал евро, а не доллары, для покупки иены. Дальнейшие интервенции могут потребовать прямых продаж USD/JPY, когда доступные резервы в евро окажутся исчерпанными.
Координация действий расширяет воспринимаемый объём доступных ресурсов за пределы японских резервов и сигнализирует о возможных дополнительных мерах — более быстром повышении ставок Банком Японии или бюджетных изменениях. После интервенции аналитики снизили прогноз по паре USD/JPY на конец года с 152 до 149.