UBS расширил горизонт прогноза по цене золота на один квартал, установив целевой уровень $5 400 за унцию к концу сентября 2027 года.
Банк рассчитывает на дальнейший рост, обусловленный снижением реальных процентных ставок и устойчивым инвестиционным спросом.
Новый целевой уровень предполагает, что дезинфляция в 2027 году создаст условия для смягчения денежно-кредитной политики США, а доллар продолжит широкое ослабление, отметили стратеги UBS. Прогноз банка на конец 2026 года остаётся неизменным — $4 600 за унцию.
В последние дни цена золота росла на фоне пересмотра инвесторами прогнозов по денежно-кредитной политике США и курсу доллара. Неопределённость со стороны Федеральной резервной системы относительно краткосрочного пути ставок, а также ослабление данных по рынку труда США усилили ожидания того, что ФРС может сохранить ставки без изменений при условии сдержанной инфляции.
Спрос также активизировался. Притоки в золотые ETF возобновились — сначала их возглавил Китай, а затем Европа, тогда как покупки со стороны центральных банков остаются стабильными. По данным Всемирного совета по золоту, чистые покупки центральных банков в июне составили 51 метрическую тонну. Народный банк Китая добавил 20 метрических тонн к своим резервам в июле — это наибольший месячный прирост с октября 2023 года.
Стратеги UBS обозначили три условия, необходимые для продолжения ралли золота: дальнейшее ослабление доллара, снижение ожидаемых реальных процентных ставок в США и укрепление инвестиционного спроса. Базовый сценарий банка предполагает, что ФРС оставит ставки без изменений в сентябре, хотя аналитики указали на неопределённость относительно возможных повышений ставок позднее в этом году.
Со стороны спроса UBS оценил, что для более устойчивой торговли золотом на уровне $5 000 за унцию и выше потребуется инвестиционный спрос в размере около 500 метрических тонн в квартал.
Более высокий долгосрочный прогноз отражает позицию UBS о том, что дезинфляция может стать более выраженной темой в 2027 году, чему будут способствовать благоприятные базовые эффекты, а также ожидание того, что экономическая активность в США будет находиться на уровне тренда или ниже него — оба фактора могут оказывать давление на доллар и поддерживать золото.
С учётом этих перспектив и повышенной волатильности опционов выше 20% стратеги заявили, что отдают предпочтение стратегиям продажи волатильности, в частности продаже риска снижения цены золота для получения дополнительной доходности. «Откаты цены к $4 000 за унцию, на наш взгляд, предоставляют возможности для наращивания позиций в золоте», — написали они.
Главным риском для данного сценария является повышение ставки ФРС в текущем году, которое, по мнению UBS, может поднять реальную доходность, поддержать доллар и ослабить спрос на золото — в таком сценарии золото может упасть до $3 850 за унцию.