Перспектива снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США создает благоприятные условия для латиноамериканских акций, а исторические данные показывают, что циклы смягчения политики при "мягкой посадке" экономики, как правило, поднимают рынки региона.

BofA Global Research ожидает, что ФРС снизит ставки на 25 базисных пунктов в сентябре и декабре, а затем еще на 75 базисных пунктов в следующем году, что приведет к конечной ставке в диапазоне 3%-3,25%.

"Снижение ставок ФРС приближается. Это хорошая новость для акций Латинской Америки", — отметил брокер, подчеркнув, что большая часть прибыли исторически приходится на месяцы, предшествующие первому снижению.

Прошлые результаты подчеркивают значимость позиции ФРС. За последние 40 лет каждые 100 базисных пунктов снижения ставок ФРС во время "мягких посадок" приносили среднюю доходность в 11% для бразильского Ibovespa и снижение на 3% для мексиканского Mexbol, по сравнению с 23% для S&P 500 и 7% для развивающихся рынков.

Напротив, когда смягчение происходило во время "жестких посадок", доходность становилась отрицательной: Ibov падал на 2%, Mexbol рос на 11%, S&P оставался без изменений, а развивающиеся рынки росли на 1%. В сценариях краха или кредитных событий падения были более резкими: Ibov снижался на 33%, Mexbol падал на 58%, S&P снижался на 13%, а развивающиеся рынки теряли 29%.

Текущий цикл показал смешанные результаты с момента достижения пика краткосрочных ставок США в мае 2024 года. В долларовом выражении Ibov снизился на 3%, Mexbol вырос на 4%, в то время как развивающиеся рынки и S&P выросли на 7% и 8% соответственно.

Аналитики предупреждают, что локальные факторы остаются решающими для Бразилии и Мексики, как это было в предыдущих циклах, при этом тенденции в сырьевых товарах и движения валют формируют результаты.

Время также имеет решающее значение. Латиноамериканские акции, как правило, растут в течение трех месяцев до первого снижения ставки ФРС. В среднем Ibov вырос на 8%, а Mexbol на 13% в течение этого периода, по сравнению с 6% для S&P и 3% для развивающихся рынков.

После начала снижения ставок модели расходятся. Через три месяца после первого снижения в сценариях "мягкой посадки" S&P в среднем вырос на 4%, Ibov на 23%, но Mexbol упал на 6%, а Латинская Америка в целом снизилась на 7%.

Через шесть месяцев S&P вырос на 9%, Ibov на 9%, в то время как Mexbol снизился на 1%, а Латинская Америка упала на 1%.

"История показывает, что ралли S&P может начаться даже раньше (в течение 6 месяцев до первого снижения ставки, поскольку краткосрочные ставки США могут достичь пика в этот период)", — отметил брокер.

На перспективы также влияет волна глобального смягчения политики. BofA отметил, что 91% центральных банков снижают ставки, что поддерживает ожидания роста.

В Латинской Америке прогнозируется, что Бразилия снизит ставки на 325 базисных пунктов в следующем году, за ней следуют Колумбия со 175 базисными пунктами, Мексика со 100, Перу с 50 и Чили с 25.

Аналитики заявили, что фискальные ограничения в Бразилии и конституционные реформы в Мексике добавляют неопределенности, но более широкая тенденция остается конструктивной.

"Мир снижает ставки, в то время как перспективы прибыли улучшаются", — заявил брокер, указывая на синхронизированное смягчение и более сильную прибыль как на усиливающие факторы для латиноамериканских активов.