Предыдущая статья
Deutsche Bank: доллар больше не надёжная гавань в эпоху ИИ
Economy
Deutsche Bank в пятничной записке для клиентов заявил, что традиционную роль доллара как «тихой гавани» нельзя считать само собой разумеющейся в условиях коррекции рынка, вызванной сектором ИИ.
Кроме того заметили, что технологические акции и доллар в последнее время неоднократно падают одновременно.
Джордж Саравелос, глобальный руководитель отдела валютных исследований банка, отметил, что США полагаются на приток иностранного капитала в акции в беспрецедентной степени. Этот приток в настоящее время полностью финансирует дефицит текущего счета США — редкое явление, которое совпадает с очень высокой концентрацией капитала на фондовом рынке.
«По нашим оценкам, примерно 90% от стоимости более $20 трлн американских акций, принадлежащих иностранным инвесторам, объясняется ростом цен, а не фактическими покупками», — написал Саравелос.
Он также предупредил о динамике хеджирования. На протяжении последнего десятилетия отрицательная корреляция между американскими акциями и долларом побуждала иностранных инвесторов держать свои позиции в акциях США без хеджирования.
Однако, по его словам, есть веские доказательства того, что корреляция становится положительной, когда источник шока на рынке акций связан непосредственно с США.
«В таком сценарии доллар усиливает потери от падения акций и стимулирует смещение хеджирования в отношении всего объема американских активов — похожую динамику мы наблюдали вокруг «Дня освобождения» (Liberation Day)», — отметил он.
Саравелос добавил, что снижение реальной доходности казначейских облигаций США помогло бы подтвердить модель одновременного ослабления доллара и падения акций, поскольку это сигнализировало бы о снижении ожиданий по капитальным расходам компаний.
«Однако мы хотим подчеркнуть, что риски для доллара гораздо более двусторонние, чем это закладывал рынок в последние несколько недель», — заключил он.