Растущие дебаты в политических и финансовых кругах Сеула привлекают внимание к стейблкоинам, поскольку законодатели и компании стремятся ускорить их внедрение.
Аналитики UBS отмечают, что ситуация набирает обороты: правящая партия вносит законопроекты, которые создадут правовую основу для цифровых активов, в том числе стейблкоинов с привязкой к вону.
Ожидания также возросли после инаугурации нового президента в июне и назначения бывшего генерального директора аналитического центра Hashed Open Research, специализирующегося на блокчейне, на должность директора по вопросам политики.
Сторонники этой идеи утверждают, что Корея не может позволить себе отставать, в то время как другие финансовые центры, такие как Гонконг и Сингапур, готовят собственные режимы. Они подчёркивают, что в Корее уже используются стейблкоины в иностранной валюте, и если их не контролировать, они могут подорвать роль вона.
С другой стороны, Банк Кореи предупредил о различных рисках: от массового изъятия средств и операционных сбоев до оттока капитала и ослабления контроля над денежно-кредитной политикой.
Несмотря на официальные предостережения, появляется всё больше частных и общественных инициатив. Компания Dunamu, оператор биржи Upbit, объединилась с Naver Financial для выпуска стейблкоина, а KakaoPay (KS:377300) и KakaoBank (KS:323410) зарегистрировали собственные торговые марки.
Восемь традиционных банков, в том числе KB Financial Group (KS:105560) и Shinhan Financial Group (KS:055550), также объединили усилия для запуска токена, привязанного к вону, и даже приостановили проект центрального банка по токенизации депозитов.
По прогнозам UBS, платежи станут первым сегментом, в который проникнут стейблкоины, благодаря более низким комиссиям и более быстрым расчетам по сравнению с банковскими картами. По их базовому сценарию, к 2030 году объем обращения может достичь 80 триллионов вон, что составит 5 % от объема безналичных платежей.
При оптимистичном сценарии эмиссия может составить до 128 трлн вон, если эмитенты будут делиться процентным доходом с пользователями, а при пессимистичном сценарии эмиссия ограничится всего 8 трлн вон, если доминировать будут банки, а стимулы останутся слабыми. По оценкам UBS, резервный доход эмитентов к 2030 году может составить от 1 до 2 трлн вон в зависимости от процентных ставок.
История показывает, что государственная политика может ускорить внедрение новых технологий. Налоговые льготы когда-то помогли распространить кредитные и дебетовые карты, и аналитики UBS считают, что аналогичные меры в отношении стейблкоинов будут способствовать их использованию.
«Транзакционные издержки, скорее всего, будут ниже, чем при использовании кредитной или дебетовой карты. Продавцы смогут получать платежи быстрее», — отметил аналитик Гил Ким.
Если регулирование позволит финтех-компаниям выпускать токены, они могут опередить банки. Такие компании, как KakaoPay и NaverPay, уже контролируют значительную долю цифровых платежей и имеют развитые сети распространения.
Ким отмечает, что наиболее конкурентоспособными будут те игроки, которые интегрируют экосистему — от блокчейна и хранения данных до кошельков и платежей. Kakao — один из немногих, кто уже близок к этой модели.
Аналитик утверждает, что, скорее всего, доминировать будут несколько крупных игроков, что соответствует тенденциям в сфере электронной коммерции и социальных сетей, а сетевые эффекты и требования к соответствию стандартам будут ограничивать эту сферу.
Подводя итог, можно сказать, что, хотя стейблкоины могут изменить платёжную систему Кореи, многое зависит от того, как парламент разрешит противоречие между финансовыми инновациями и системными рисками. Пока что ожидания высоки, но окончательный баланс выгод и рисков ещё не определён.