Представляем главные события недели в сфере аналитики по искусственному интеллекту (ИИ).
UBS присваивает SK Hynix рейтинг «Покупать» с целевой ценой $204
UBS инициировал покрытие американских депозитарных расписок (АДР) SK Hynix с рейтингом «Покупать» и целевой ценой $204, полагая, что рынок недооценивает структурно более высокую прибыльность сектора памяти.
Аналитик Николас Годуа отметил, что АДР упали на 33% от пика 14.07 и на 13% ниже цены размещения $149 по состоянию на четверг, и сейчас отражают долгосрочную рентабельность собственного капитала на уровне, близком к доаИ-среднему значению в 17,7%, тогда как собственная оценка UBS на 2027–2031 годы составляет 40,2%.
По его словам, индустрия памяти «кардинально изменилась»: агентный ИИ должен стимулировать спрос на память до 2027 года. Ожидается, что рост спроса на биты DRAM ускорится до 36% год к году в 2027 году с 22% в 2026 году, а NAND — до 23% с 20%.
Комментируя результаты второго квартала, UBS подчеркнул, что пересмотренные долгосрочные соглашения заключаются «быстрее, чем ожидалось»: 10 уже подписаны, ещё ряд находится на стадии переговоров. Хотя это может ограничить краткосрочный потенциал роста цен, Годуа считает, что соглашения в долгосрочной перспективе окажут положительное влияние на маржу. Средние цены продаж DRAM выросли на 30% квартал к кварталу, однако сдерживались более высокой долей мобильного сегмента и началом поставок HBM4 лишь в конце периода.
По мнению Годуа, при текущих уровнях акции не в полной мере отражают более высокую прибыльность, более сильную генерацию свободного денежного потока и улучшенную доходность для акционеров.
Capital Economics ждёт возобновления ралли ИИ, но предупреждает об угрозах 2027 года
Capital Economics сообщила клиентам, что недавняя распродажа акций технологических гигантов, связанных с ИИ, обусловлена страхом, а не реальными данными, и ожидает возобновления ралли — по крайней мере, в ближайшей перспективе.
Главный экономический советник Джон Хиггинс обозначил несколько источников давления. Один из них — перспектива увеличения предложения чипов памяти со стороны китайских гигантов, в частности CXMT, вышедшей на биржу в понедельник. Хотя это может и не повлиять на предложение высокополосной памяти, ориентированной на ИИ, Хиггинс отметил, что это способно смягчить дефицит стандартных чипов памяти и, в случае снижения цен, подорвать выручку крупных американских и корейских производителей памяти.
Ещё одна причина для беспокойства — прогресс Китая в гонке ИИ-вооружений. Новости о создании в Китае собственных машин для глубокой ультрафиолетовой литографии ударили по акциям ASML, хотя машины для экстремальной ультрафиолетовой литографии нидерландской компании значительно более совершенны. Китайские лаборатории, обучающие передовые модели с меньшими затратами, также поставили под сомнение способность американских гиперскейлеров монетизировать свои инвестиции.
Кроме того, сообщения о том, что Nvidia может предоставить около $250 млрд в виде финансовых гарантий для OpenAI, возродили опасения по поводу «кругового финансирования» в развитии ИИ.
Несмотря на встречные ветры, Capital Economics по-прежнему ожидает, что «поезд ИИ» вернётся на рельсы, сохраняя прогноз по S&P 500 на конец 2026 года на уровне 8 250.
Однако в долгосрочной перспективе компания считает, что «исключительно оптимистичные» ожидания по прибыли будут пересмотрены в сторону снижения, прогнозируя падение индекса до 6 500 к концу 2027 года.
Bernstein сохраняет бычий взгляд на акции памяти после партнёрств на $700 млрд
Bernstein подтвердил бычью позицию по производителям чипов памяти после волны многомиллиардных партнёрств, объявленных на правительственном ИИ-саммите Южной Кореи в Сан-Франциско, где Samsung, SK Hynix, Nvidia и Broadcom представили новые соглашения в области памяти, контрактного производства и ИИ-центров обработки данных.
SK Hynix и Nvidia подписали письма о намерениях, охватывающие партнёрство стоимостью более $500 млрд, включая поставки памяти и планируемый на 2027 год ИИ-завод Vera Rubin DSX мощностью 2 ГВт для SK Telecom. Аналитики под руководством Марка Ли отметили, что партнёрство в области памяти включает «долгосрочные технические разработки и стабильные поставки памяти следующего поколения для ИИ», призванные помочь SK Hynix «расширить фундамент для роста»; также сообщается, что SK Group намерена реализовать дополнительные соглашения о поставках памяти на $250 млрд в течение следующих пяти лет.
Отдельно Samsung и Broadcom подписали меморандум о взаимопонимании на $200 млрд, охватывающий поставки памяти, включая HBM, и услуги контрактного производства до 2030 года с акцентом на технологии с топологией 2 нм и ниже, а также передовую упаковку.
Аналитики отметили, что объявления подтверждают растущую роль памяти в ИИ-инфраструктуре. «Мы считаем, что объявленные суммы в большей степени относятся к памяти и свидетельствуют о необходимости для NVIDIA и Broadcom обеспечить поставки памяти», — написали они, указав на консенсус-прогнозы годовой выручки от памяти порядка $1,3 трлн как в 2027, так и в 2028 году.
Команда заявила, что сохраняет конструктивный взгляд на сектор памяти и расценивает недавнее снижение как «хорошую точку входа», утверждая, что память важнее для ИИ, чем логические полупроводники. Аналитики указали на долгосрочную конкурентную угрозу со стороны Китая в сегменте NAND — сохранив рейтинг «Хуже рынка» по Kioxia — однако отметили, что этот риск значительно меньше в сегменте DRAM, где Китаю, вероятно, будет сложно конкурировать без доступа к EUV-литографии.
TD Cowen понижает Intuit до «Держать», видя негативные катализаторы до середины 2027 года
Ранее на этой неделе TD Cowen понизил рейтинг Intuit с «Покупать» до «Держать»: аналитик Джаред Левин сослался на преобладание негативных краткосрочных катализаторов над позитивными, что будет давить на акции «как минимум до публикации результатов за 3К27 в мае».
Левин указал на сложные условия перед предстоящим отчётом за четвёртый квартал, отсутствие значимых анонсов на сентябрьском дне инвестора, а также на сохраняющееся давление, связанное с воспринимаемыми рисками ИИ и усилением конкуренции.
В отношении отчёта за четвёртый квартал, ожидаемого в августе, Левин прогнозирует, что Intuit даст прогноз по выручке на 2027 финансовый год ниже консенсуса и собственного долгосрочного ориентира в 10%+, а также снизит долгосрочные цели роста для подразделений Global Business Solutions и TurboTax.
Хотя аналитик не разделяет в полной мере «экзистенциальный медвежий тезис об ИИ-угрозе для акций», он видит значительный риск исполнения, связанный со стратегией Intuit в области ИИ-продуктов и ростом конкуренции в сегменте самостоятельной подготовки налоговой отчётности со стороны бесплатных решений, что создаёт неопределённость относительно устойчивости двузначного роста выручки.
TD Cowen снизил целевую цену до $304 с $504, исходя из 10-кратного значения прибыли за календарный 2027 год, и понизил оценки выручки на 2027 и 2028 финансовые годы на 1,3% и 2,2% ниже рыночного консенсуса соответственно. Компания назвала устойчивый отток средств из ИИ-торговли главным риском для своей нейтральной позиции.
Аналитики понижают Fiverr на фоне ускорения давления ИИ на основной бизнес
В ещё одном заметном понижении рейтинга Oppenheimer снизил оценку Fiverr с «Лучше рынка» до «Нейтрально», Goldman Sachs также понизил с «Покупать» до «Нейтрально» — после того как компания резко урезала годовой прогноз на фоне усиливающегося давления со стороны ИИ.
Аналитик Oppenheimer Джейсон Хелфштейн отметил, что давление со стороны внедрения крупных языковых моделей «заметно усилилось внутри квартала», что вынудило Fiverr снизить годовой прогноз по выручке и EBITDA на 9% и 21% соответственно. Выручка за второй квартал упала на 10% год к году — хуже снижения на 2% в первом квартале, а число покупателей за последние двенадцать месяцев сократилось на 22%.
Несмотря на то что компания развивает направление услуг с более высокой добавленной стоимостью, Oppenheimer отметил, что услуги низкой стоимости составляют 85% GMV и «встречные ветры усиливаются». Брокер теперь прогнозирует снижение выручки по итогам 2026 и 2027 годов на 16% и 38% соответственно, указывая на «низкую степень уверенности» в своей модели, тогда как менеджмент ожидает, что разворот займёт ещё шесть кварталов.
Oppenheimer добавил, что, вероятно, будет ждать стабилизации выручки, несмотря на то что акции торгуются вблизи уровня денежных средств при стоимости предприятия всего $28 млн.
В отдельной заметке аналитик Goldman Эрик Шеридан указал на «конкурирующие тенденции» в экономике фриланса — сжатие высокообъёмных низкостоимостных работ наряду со смещением в сторону более дорогостоящих проектов с применением ИИ — и снизил целевую цену до $13 с $26.
Число активных покупателей за год упало на 22%, тогда как расходы на одного покупателя выросли на 16%. Goldman заявил, что ему необходима ясность относительно «конечной скорости роста, нормализованного роста и нормализованной структуры маржи после отраслевой трансформации», прежде чем занять более позитивную позицию, хотя по-прежнему считает, что Fiverr позитивно подвержен долгосрочному структурному росту рынка гибкой занятости.