Это станет вторым повышением в этом году, поскольку регуляторы взвешивают устойчивую инфляцию, обусловленную энергоносителями, на фоне признаков экономической устойчивости.

Карстен Бжески, глобальный руководитель отдела макроэкономических исследований ING, заявил, что аргументы в пользу повышения ставки усилились с июля, когда ряд членов ЕЦБ уже выступал за этот шаг. С тех пор экономика еврозоны продемонстрировала «почти неожиданную устойчивость» к войне на Ближнем Востоке — отчасти благодаря тому, что азиатские конкуренты потеряли заказы в пользу европейских компаний после закрытия Ормузского пролива, а также благодаря давно запланированным мерам бюджетного стимулирования, отметил Бжески.

Общая инфляция продолжает расти и, по прогнозам, до конца года будет оставаться выше 3% в годовом исчислении, даже несмотря на то, что базовая инфляция и инфляция в сфере услуг «в настоящее время не дают поводов для паники». Учитывая высокие цены на нефть и возрастающий риск нового скачка цен на газ, Бжески отметил, что большинству членов ЕЦБ будет сложно не увидеть оснований для очередного повышения ставки.

Новый раунд прогнозов сотрудников ЕЦБ, по ожиданиям, не принесёт существенных изменений, хотя Бжески полагает, что прогнозы по росту и инфляции должны быть незначительно пересмотрены в сторону повышения — главным образом из-за более ранних повышательных пересмотров роста в первом квартале и более высоких цен на нефть.

Вопрос о том, продолжит ли ЕЦБ цикл повышения ставок после сентября, остаётся открытым. Рынки начали закладывать в цены как минимум ещё одно повышение до конца года, а взгляды внутри ЕЦБ, судя по всему, расходятся: такие официальные лица, как Изабель Шнабель и управляющий Центрального банка Ирландии Габриэль Махлуф, сигнализируют о готовности к дальнейшему ужесточению политики.

Тем не менее Бжески отметил, что после повышения на следующей неделе депозитная ставка на уровне 2,5% останется в диапазоне, который сам ЕЦБ считает нейтральным. Дальнейшее повышение, по его словам, будет означать, что ЕЦБ считает необходимой ограничительную денежно-кредитную политику.

«Но существует большая разница между экономикой, которая продемонстрировала устойчивость, и перегретой экономикой, которой необходима ограничительная денежно-кредитная политика», — добавил он. «Нам по-прежнему сложно представить — на фоне проблем с государственными финансами и стремительного роста доходности облигаций — что ЕЦБ действительно готов подлить масла в огонь. Иными словами, трудно представить, что ЕЦБ согласится рискнуть рецессией ради борьбы с тем, что по-прежнему является классическим шоком на стороне предложения».

Ожидается, что недавний скачок доходности облигаций также станет темой обсуждения на следующей неделе. Бжески отметил, что рост доходности в каком-то смысле выполняет работу ЕЦБ, ужесточая условия финансирования, однако предупредил, что чрезмерное или неравномерное ужесточение в странах еврозоны может породить новые проблемы.

Говоря о более отдалённой перспективе, он обратил внимание на растущую озабоченность вопросами устойчивости государственного долга — особенно в преддверии президентских выборов во Франции в следующем году, — а также на ранние спекуляции относительно возможного преемника президента ЕЦБ Кристин Лагард.