Решение Федеральной резервной системы снизить процентные ставки и сигнализировать о дальнейших сокращениях не является "политической ошибкой в голубином направлении", как утверждают некоторые наблюдатели, согласно аналитикам Barclays.

В записке клиентам банк отметил, что прогнозы ФРС по инфляции "разумны", а комментарии председателя ФРС Джерома Пауэлла не указывали на желание быстро снизить ставки.

Они добавили, что если ФРС решит постепенно снижать стоимость заимствований, это может стимулировать инвесторов конвертировать краткосрочные долги в долгосрочные.

Такой подход может обеспечить более длительные сроки погашения, что, в свою очередь, потенциально позволит трейдерам как воспользоваться преимуществами более низких процентных ставок, так и высвободить краткосрочный оборотный капитал.

В результате аналитики поддержали свою рекомендацию по длинной позиции на своп-контрактах, лежащих в основе так называемого американского пятилетнего/пятилетнего форвардного индикатора рыночных инфляционных ожиданий — также известного как "5y5y". Этот показатель основан на безубыточной ставке, или разнице между доходностью казначейских облигаций, привязанных к инфляции, и их номинальными аналогами.

"Ключевой вывод для рынка заключается в том, что ФРС движется к нейтральной позиции, но с некоторой неохотой, что, вероятно, отражает оптимистичные предположения об экономике", — заявили аналитики, ссылаясь на теоретическую "нейтральную" ставку, которая ни помогает, ни препятствует росту.

"Если экономика будет такой сильной, как прогнозирует ФРС, они могут сократить ставку меньше, чем то, что рынок закладывает в цены в настоящее время. Если она будет слабой, они, вероятно, соответствуют или превысят форвардные ожидания".

Комментарии появились после того, как ФРС, как и ожидалось, снизила ставки в среду, уменьшив стоимость заимствований на четверть пункта до целевого диапазона от 4% до 4,25%, и указала, что еще два снижения ожидаются в октябре и декабре.

Пауэлл описал сокращение как форму "управления рисками", поскольку центральный банк стремится сбалансировать двойное давление смягчающегося рынка труда и устойчивой инфляции.

Но Пауэлл сигнализировал, что недавние слабые данные по занятости сильно влияют на мышление официальных лиц, утверждая, что "риски снижения занятости возросли". Ускорение инфляции, с другой стороны, рассматривалось как более временная проблема.

Теоретически, снижение процентных ставок может стимулировать инвестиции и найм, хотя и с риском усиления инфляционного давления.

Важно отметить, что объявление ФРС включало новые прогнозы, которые показали, что официальные лица ожидают еще полпроцентного пункта снижения ставок к концу 2025 года.

Если это произойдет, стоимость заимствований останется в диапазоне от 3,5% до 3,75% — снижение с уровня, ранее предполагаемого политиками, когда последний прогноз был опубликован в июне.

Однако семь из 19 оценок прогнозируют меньше сокращений в этом году, причем одна даже призывает к сохранению ставок на их предыдущем уровне от 4,25% до 4,5% до конца года. Это означает, что дебаты могут быть ожесточенными в преддверии следующих заседаний ФРС в октябре и декабре.

Рынки, со своей стороны, сейчас оценивают вероятность снижения на 25 базисных пунктов в октябре примерно в 92%, и около 80% вероятности аналогичного сокращения в декабре, согласно инструменту FedWatch от CME.

Между тем, прогнозы ФРС показали, что большинство политиков ожидают, что экономика вырастет на 1,6% в этом году, что выше июньского прогноза. Уровень безработицы на конец года ожидается на уровне 4,5%, а базовая инфляция — 3,1%. Теперь не ожидается, что рост цен замедлится до целевого показателя ФРС в 2% до 2028 года.